2025年是丙烯行业的“转折之年”，供需失衡成为市场运行的核心矛盾。生意社数据显示，截至年末，国内丙烯总产能攀升至7758万吨，全年新增产能超800万吨，其中丙烷脱氢（PDH）与蒸汽裂解路线贡献主要增量，中景石化280万吨/年丙烯装置、埃克森美孚惠州95万吨/年丙烯配套装置等大型项目集中投产。与之形成鲜明对比的是，下游需求增长持续疲软，作为丙烯消费主力的聚丙烯（PP）行业受宏观经济影响开工率低迷，环氧丙烷、辛醇等细分领域更是陷入深度亏损，全年丙烯表观消费量增速不足3%，供需剪刀差持续扩大。

价格与利润的双重崩塌成为行业困境的直接体现。年末山东市场丙烯主流成交价跌至6000元/吨附近，较年初高位大幅回落，这一价格已击穿多数独立生产装置的现金成本线。行业盈利呈现结构性崩塌，除一体化装置凭借产业链协同尚能维持微利外，独立PDH装置、外购甲醇的MTO装置及老旧炼油丙烯装置普遍陷入亏损，其中PP粉料生产因丙烯与成品价差缩窄至100-200元/吨，开工率长期低于10%，部分一体化装置甚至反向外售丙烯原料，进一步加剧市场供应压力。

市场结构调整已现端倪。行业集中度加速提升，年产能超百万吨的企业增至15家，CR10（前十大企业产能占比）升至25.69%，头部企业凭借规模化与一体化优势强化主导权，而中小企业在成本与技术双重劣势下，逐步陷入停产或半停产状态，产能出清的序幕已然拉开。

展望2026年，丙烯行业将进入“过剩产能深度出清”的关键阶段。尽管全年预计仍有600-800万吨新增产能计划释放，但在行业普遍亏损的背景下，部分项目已出现延期投产迹象，实际产能增速将显著放缓至4.4%左右，低于前期市场预期。更为关键的是，价格中枢的持续下移将成为产能出清的“催化剂”，市场将通过成本线筛选逐步实现供需再平衡。

价格运行区间将严格受制于成本曲线。行业分析显示，2026年丙烯价格上限将锁定在6200-6300元/吨，此价位对应部分PDH及一体化装置的完全成本线，价格接近该区间将引发供应回升；核心震荡区间为5800-6100元/吨，覆盖全年大部分交易时间；而5500-5700元/吨将成为强力支撑线，对应煤制烯烃（CTO）及大型一体化装置的现金成本，跌破该区间将引发全行业大规模减产，但概率较低。

产能出清进程将呈现阶梯式推进特征。以当前65%的行业开工率为基准，若价格持续低于5900元/吨并维持6-8周，约15-20%的高成本边际产能将率先陷入现金流枯竭，涉及产能规模达500-800万吨，主要包括老旧炼油丙烯装置、独立MTO装置及部分成本控制能力薄弱的PDH装置。从区域分布看，山东作为产能集聚地，滨华新材料、联泓新材料等新增装置释放的供应压力，将使其成为产能出清的“主战场”，当地日产量已从3.26万吨增至3.32万吨，局部过剩压力显著。

2026年丙烯行业将呈现显著的盈利分化格局，不同类型企业的生存策略与前景截然不同：

值得注意的是，全球产业调整同步加剧了国内市场压力。欧洲石化行业正掀起“去产能潮”，道达尔能源、埃克森美孚等巨头相继宣布关闭老旧裂解装置，其中部分装置涉及丙烯产能23-32万吨/年，反映出高成本地区产能出清已成为全球趋势，也倒逼国内企业加速转型。

2026年丙烯行业的走向将取决于三大关键变量：一是国际油价走势，若油价中枢升至90美元/桶以上，将推升石脑油路线成本，带动丙烯价格核心区间上移至6000-6400元/吨，延缓产能出清进程；二是宏观经济复苏节奏，若下游需求增速低于3.86%的预期，将加剧库存压力，可能触发价格下探成本底线；三是新增产能投放节奏，若四季度下游项目集中达产，将缓解供需矛盾，推动行业库存去化。

从长远来看，此次产能出清将为行业高质量发展奠定基础。随着落后产能退出，行业开工率有望在2026年底回升至68-70%，头部企业市场份额进一步提升。同时，政策导向也将加速行业转型，《石化产业规划布局方案》要求2025年先进产能占比超90%，碳排放强度较2020年下降15%，倒逼企业转向PDH、CTO等高效低碳工艺路线，推动行业向原料轻质化、装置大型化、产品高端化转型。

对于行业参与者而言，2026年已非追求规模增长的时代，而是考验生存与效率的关键期。企业需聚焦成本控制与风险对冲，密切跟踪产能退出信号与价差变化。行业的真正复苏，或将始于落后产能集中停产的“出清之声”，而这一过程，注定伴随着阵痛与洗牌。